教科书里论述中央银行的产生，总是从诸多西方金融危机爆发、银行倒闭的故事中推导得出，政府辖下的中央银行救助行动似乎从天而降、与生俱有。实际上“中央银行”是一个专业术语。

诚然，中央银行确实是从一大堆金融危机、银行倒闭的痛苦经历中凤凰磐涅般脱颖而出，但是其本质与意义何在？最初的淳朴的中央银行的功能，不是领导人，不是指挥机构，不是行政权力机构，不是执法处罚执行机构，而是为了保持金融体系流动性的稳定而产生的互助组织。现代中央银行的目标随着其发生发展而演进。

一、英格兰骑兵的故事

世界上第一家中央银行在英格兰产生。一个听来的英格兰骑兵互助补给的故事，或许能帮我们更好的理解什么叫中央银行、什么是中央银行制度。

世界上第一个中央银行诞生在1694年的英国，我们可以用古代英格兰骑兵的互助补充机制来阐释中央银行产生的原因。

在古代，骁勇善战的英格兰骑兵是一种战时聚合出征打仗，平时分散各自进行农牧业生产的准军事化组织，其战马补充机制颇为独特。当亦农亦牧的英格兰农村在与外来入侵的强敌作战时，每家每户必须派出一名强壮的农户带着自己的马匹出征。然而，每次战斗结束后，总有一些马匹伤亡，而这些马在平时却是每个农户的主要生产生活工具，某些家庭的马匹一旦受伤或阵亡，就会严重的影响他们正常的生产劳动。甚至影响到整个骑兵团队战斗力的持续与与稳定。同样，在作战中有失去良驹顾虑的农夫，往往为了保护自家的马匹而不愿冲锋在前，这显然又严重影响到协同战术的发挥和军队的士气。

为了解除在作战中农户们惜马如命的后顾之忧，当时的英格兰地区出现了一种以村为单位的互助战马补充机制。每家每户在派人出兵一打仗前，交纳一点银两给村中有威望的长者集中保管。待战斗结束后发生战马伤亡的那家农户，可以在长者的手中领取一笔补偿救助金。领到补偿金的农户可以很快在村镇集市上买回新的马匹，这样就保证了用于平时工作与战时征用的需求。

后来，那位负责保管战马补偿金的农户，为了能够快速补充马匹，以及使筹备购买马匹资金的效益最大化，就用这些储备金养了许多马匹储备待用。这样，战斗结束后，需要补充伤亡战马的农户可以直接领走现成的良驹，而不必像过去那样先领取补偿金，再去市场上买马回来。这样的马匹储备补偿机制显然对双方就更加有利、更便捷了。

再后来，这家负负责经营战马补充储备的农户，由于维护看管储备马匹的责任重大，被大家一致通过免除携马出征的兵役，这以便他专心致志的对储备马匹进行养护。于是，人们便将这个以蓄马养马为主业的农户称为“储备马匹农户”，或者按其在村中的地理位置，或者按其在马匹补偿机制中的核心作用，以核心地位将其称为“中心农户”，而村子里的其他农户战时需派出一名壮丁携带马匹出征的则是普通农户。

由于村子里每家农户都缴纳了一定的战马补偿金给专职于储备马匹养护的中心农户。用现在的话说就是入股。为监督这些资金的合理使用，于是普通农户选出了数名代表组成管理委员会，监督中心农户饲养马匹的经营活动。参与了马匹备货救助机制的普通农户，也必须满足一些条件，才能获得领取储备马匹的资格。

相应的，以中心农户为首的管理委员会也会对这些普通农户进行生产的指导与道德行为监督。例如，平时对普通农户自家生产生活对马匹的照料与维护，战时是出征不允许携带有伤病缠身的马匹出征，防止普通农户借出征作战的机会，将劣马换成好马的不端行为发生。

这种英格兰骑兵机制独创的战马补充救助方法，后来被经营货币信用的企业、即俗称银行的行业所借鉴，因为他们也需要一种类似于应付马匹损失的救助补充机制来维持正常的商业化运作。

在市场经济里，银行是经营货币信用的企业。在16世纪的英格兰，简单的商业银行经营模式是通过吸收存款来发放贷款获得商业利润的，这些经营货币信用的商业银行对资金的运用是短借长贷，库存现金较少，为防止客户突然大量提款挤兑银行的后顾之忧，源于互助互利组织的中央银行应运而生。

故此，中央银行的定义在于首先它是银行，其次它是处于中心地位的银行，是保持金融市场体系流动性的供应者。

现代中央银行的职能已经发展概括为“发行的银行、银行的银行、政府的银行”。

1、发行的银行：是指中央银行垄断货币发行权，是一国或某一货币联盟唯一授权的货币发行机构。

2、银行的银行：是指中央银行充当商业银行和其他金融机构的最后贷款人。

3、政府的银行：是指中央银行为政府提供服务，是政府管理国家金融的专门机构。

追溯起来，可以说是屡次金融危机爆发后，商业银行如何走出危机困局的，从英格兰骑兵例子引申出的中央银行的概念。

真正的中央银行一定是具有金融市场在发生危机时的救助功能的。中央银行的功能与地位不能以它的身份为归属，是公有或者私有都不重要，毕竟目前世界上有许多中央银行是私有的，有些甚至是上市公司，例如日本中央银行就是一家上市公司。中央银行的身份是什么都不重要，最重要的是它能够在危急时刻施以援手，力挽狂澜。每个国家有每个国家的货币，每个国家也有自己的中央银行。因此，中央银行是一种在它特定的国家范围、货币发行领域里维护金融稳定的机构。

当各国货币仅仅在其本国范围内流通使用时，则各国的中央银行也是和睦相处。相安无事，彼此的监管与合作类似于铁路警察，各管一段，其职责也是个人自扫门前雪，莫管他人瓦上霜。然而，当各国货币在国际金融市场上竞争。当各国货币流出境外去挤占他国的金融市场时而，这些流出境外的货币又大受欢迎，或者横冲直撞时，那么，一国央行的职责范围也就随着货币的流出而越界了。这种货币溢出效应令许多弱势国家央行感到不适，他们或选择投靠，用本国货币盯住强势货币，并允许其货币在一定范围内波动及蛇形浮动，或选择投降，直接用他国货币替代本国货币流通使用。香港目前实施的联系汇率制就是一种向美联储投降的货币制度及香港商业银行发行港币的前提条件，是以该商业银行持有美元作押来保证并发行的。

二、中央银行的圈子

世界上大多数国家都有体现国家主权而发行的货币、有一个比较完整的中央银行制度。这首先在于其货币发行由国家掌管，中央银行获得铸币税等利润归国家所有。因此，中央银行制度是目前世界各国普遍实施与执行的一项金融制度。例如台湾的中央银行网站这样介绍：中央银行（英语：central bank），简称央行，是负责国家或地区（如欧盟）货币政策的主体机构，通常也是一个经济共同体的唯一货币发行机构。

中央银行制度又是一种跨国银行抵御风险的制度设计，世界上曾经有几种这样的跨国金融体系，从历史上看，有英镑区、法郎区、美元区，苏联东欧社会主义圈的卢布区，他们都是各自牵头的中央银行权利与义务势力范围。在1944年成立的布雷顿森林体系下产生的国际货币基金组织也是一种自助的世界性金融救助组织，但其援助国仅限于加入IMF股份的成员国。

放眼看去，大浪淘沙，国际政治局势的演变深刻地影响了国际金融的货币圈，如今的中央银行制度小圈子的划分只有有美联储的美元区、欧洲央行的欧元区，中国的人民币圈的人民币区。

此外，亚洲金融危机爆发后，许多东亚国家认识到，任何国家和地区都很难依靠自身的力量防止危机的深化和蔓延。加强地区金融合作是保持金融市场稳定、防止金融危机再度发生的有效途径。2000年5月4日，第九届东盟与中日韩“10+3”财长在泰国清迈共同签署了建立区域性货币互换网络的协议，即《清迈协议》(Chiang Mai Initiative)。截至2003年12月底，中、日、韩与东盟10国共签署16个双边互换协议,累积金额达440亿美元。

另一方面，由于中央银行特有的货币发行权利，故此以货币救助为特征的中央银行制度又区分为本币圈与外币圈。

历史上的英镑区、法郎区，现在的美元圈、欧元圈、人民币圈的牵头央行都是有货币发行权利、可以无限供给本币的一个中央银行；而不能无限供给货币、用于金融危机救助的则有国际货币基金组织和清迈协议圈，但是这个IMF与清迈协议对危机国家的救助都是以其股权加入为限的，并不能无限的提供金融资金援助。

有没有世界性的中央银行？“国际货币基金组织”或者“世界银行”是世界性的中央银行吗？

然而， 国际货币基金组织主要负责为各国汇率稳定提供帮助；世界银行则致力于发放特定项目贷款帮助发展中国家脱贫。

IMF其网页这样介绍其功能定位：

“国际货币基金组织促进全球宏观经济和金融稳定，并提供政策建议和能力建设支持，以帮助各国建立和维持强劲的经济。国际货币基金组织提供短期和中期贷款，以帮助遇到国际收支问题和难以履行国际支付义务的国家。国际货币基金组织的贷款主要由其成员国的配额捐款提供资金。”

世界银行的网站则介绍：“世界银行通过提供技术和资金支持，帮助各国实施改革或项目，如建设学校、供水供电、抗击疾病和保护环境，促进长期经济发展和减贫。”

1944年7月，在美国布雷顿森林开会的44个国家参与创建的国际货币基金组织与世界银行，其功能与目标都是发展成为世界级中央银行，因为它一直是救助危机的重要参与者，但是他的重大的缺陷是不创造货币，不发行货币，其所用于救助成员国金融危机的货币却不是自己能够主导的，而是其成员国之一的美元。

那么美联储是世界的中央银行吗？这就涉及到有没有世界通用的货币的问题了，随着布雷顿森林体系的瓦解。美国通过贸易逆差输出美元，使美元成为全球货币，美国进而成为压倒其他主要资本大国，最先成为积累起大规模资本剩余的“中心国家”，美联储也就在国际金融体系中鹤立鸡群，成为了诸多国家的央行仰慕的“中心银行”或“世界央行”。

说美联储能够将“世界央行”的皇冠加持，这主要体现在三个方面：

其一是美元流通的广泛性。美元在世界流通货币中的份额占到了65%，况且美联储可以开动印钞机无限量地向世界供应货币，它在这方面拥有了中央银行重大的特征。

其二是美元货币的标杆性。即美元作为一种中心货币，充当了其他货币的价值尺度，甚至主导这些货币汇率的升降。

其三是美元货币在贸易结算支付的认可度。

第四是美元货币的储藏功能，美元的国际金融市场体量足够大，能够满足各种金融投资与交易的需求。

最后是危机发生时的救助功能，无论是美联储还是国际货币基金组织或者清迈协议国，都使用美元对陷于金融危机的国家进行资金救援。

如何理解中央银行的职能？其重要特征在于发行货币，创造货币，供应货币。布雷顿森林体系的设想是有“世界央行”机构的，那就是国际货币基金组织。但是它没有货币发行权。

发行世界货币的美联储自然而然的成为世界性的中央银行，但是美国从来都是不承认并拒绝接受如此桂冠。1970年代的美国前财政部长康纳利曾经有一句甩锅名言是：“美元是我们的货币，那是你们的问题。”但是，美联储的救助机制与意识形态站队是密切相关的，当初由怀特设计的布雷顿森林体系，美元的发行受黄金储存的制约，造就了“美元荒”。尼克松在1971年将美元。美元与黄金脱钩，美元发行又走向了另一个极端，也就是人们常说的美元泛滥。实际上，这都是对布雷顿森林体系的反叛与否定。怀特设计的这个框架是否给美国绑上对外金融扩张的枷锁？天晓得。因为它是苏联间谍，而导致了美国战后实施的一系列的对外政策都是限制美国资本在世界上扩张的，例如限制投资法案，限制对外存款法案等等。

美联储的准中央银行地位并非与生俱有，当初怀特设计的方案实际上并没有考虑到美元的大规模境外输出，这个布雷顿森林体系方案并没有将美联储的世界央行地位给框定下来，因为在这个方案之下造就了美元荒。美联储是非常小心谨慎，甚至限制、阻挠美元流出美国境外的，因此，他并不与生俱有向世界供应自有货币的规划与设想，反而是各国孜孜以求的追求美元。由于美元的稀缺，美联储的救助也不是普惠的，他有自己的利益考量，例如面对西欧盟友的追问。美国财政部长说了那句自私的话“美元是我们的货币，那是你们的问题”，显然，美国人对自己担当央行角色的认知有一个过程，也有一个对盟友恩赐的选择问题。

遗憾的是有全球央行情怀的国际货币基金组织所创设的货币单位SDR却是一种只能用于纸上谈兵、毫无实用的记账货币。因此，国际货币基金组织的世界央行地位是具有重大缺陷、并不能充分履行中央银行危机救助职责的。

战后确立的美联储的世界准央行地位是受到特里芬难题制约的，美国对西方诸国的沟通援助，有一个循序渐进的过程。最早的马歇尔计划是将美国的战后剩余产品用于欧洲重建，在货物输出的同时限制货币输出，因为货币是可以换黄金的，所以当时美元的境外流通是受到严格限制，由此催生了美元场外交易的市场——欧洲美元市场，随后，五、六十年代各国陆续在美元的需求上愈发的强烈，因为“美元荒”的尴尬时时发生，对世界各国的经济发展产生了严重的影响。1971年8月15日，尼克松总统果断地宣布解除了布雷顿森林体系制定的美元与黄金挂钩的束缚， 美国开始以贸易逆差的形式向世界输出美元，此后的美国不再追求国际收支平衡，美国政府不在乎贸易逆差，美国跨国企业开始大量的在世界布局，美国的金融资本得以在世界各地兴风作浪，华尔街的金融机构得以在世界上呼风唤雨独占鳌头，无拘无束的美元得以无限量的涌向世界，成就了今天的美元霸权地位。

接下来，由于世界各国的经济发展周期与美国不同步，美联储的货币政策的溢出效应对一些小国家造成了冲击，甚至是某些区域性的重大的危机，美元的匮乏令他们吃尽苦头。痛定思痛后得出共识，或抱团取暖，例如东南亚诸国在在2000年5月6日泰国清迈召开的亚洲开发银行年会上，东盟十国和中日韩三国财长签订“清迈协议”，提出在亚洲地区发生短期资本急剧流动等情况下相互提供干预资金，以应付紧急之需;交换经济和外汇方面的信息；建立一个预防新的货币危机的监督机构；建立一笔备用贷款基金，估计达到200亿至300亿美元，各国出资额将按照外汇储备额比例分摊。

东亚各国在领教了九七年亚洲金融风暴的威力后，都主动加大了对美元的外汇储备。而中国则是由于近30年来贸易顺差的高速增长而被动地增加了美元的储备。不管是主动还是被动，囤积美元对美国扩大美元的发行与使用、征收铸币税都有很大的帮助，美联储乐见其成。

这些大量的外汇储备在各国的账上都以投资或者存款的方式回流美国，把这些钱的保管权又交还给了美国人手里。倘若有战争或冲突，在国家利益面前则有被冻结的可能。例如，今年的俄罗斯外汇储备中的美元就被美国政府给冻结了，又例如阿富汗中央银行的3亿外汇也因阿富汗政权更迭给冻结了。

美元在世界上的泛滥，同样扩大了美国法律的外援管辖，也就是使用美元的银行必须遵守美国的法治外法权，即所谓长臂管辖法。美联储、美国财政部不时指责世界各大银行违规经营，曾经有汇丰、渣打、法国兴业等等，均有洗钱嫌疑的违法事实而被开出巨额罚单，各大银行均乖乖就范，甘愿被罚。

同样，例如去年美国财政部对中国香港前特首林郑月娥制裁的时候，其本人就承认又回到了现金支付的时代生活，因为没有一家香港的商业银行。敢于为他提供支票结算、信用卡签单等金融服务。而那一年美国财政部指责澳门汇业银行为北朝鲜的军火贸易洗钱，就停止了汇业银行的美元结算业务，令汇业银行被打入黑名单，业务一落千丈，倒退了数十年。无论是中国央行的巨额外汇储备，或香港金融管理局竭力维护的港元与美元挂钩的金融体系，其死穴都掌握在美国。财政部与美联储手里，无论中美、中美、美国与中国香港，如何在贸易冲突、政治角力、军事对抗等方面互相使力，但金融武器是不到最后关头是不可动用的。中国那三万亿的外汇储备是中国经济发展。中国一带一路建设的压舱石，而香港的货币挂钩，美元则是金融中心的命根子。因此，不到最后兵戎相见的紧要关头，中美港美总不会撕破脸去拼个你死我活。既然美元体系有如此多的凶险，美元的道路有如此多的前途未卜，那么我们为什么还要执迷不悟？上这条大船？这要用全球的眼光看。金融实际上是一个全球体系，你不加入WTO，就难以融入世界经济，你不加入美元、美元结算体系，只能是孤家寡人般的内循环，关起门来搞建设，违背经济规律。用历史的眼光看，苏东的社会主义计划经济为何寿终正寝？苏联的社会主义实践为何步入穷途末路？这首先是与世界经济脱钩，与世界市场隔绝。当年，苏联人拒绝加入国际货币基金组织与世界银行。斯大林就放言要搞自己的货币挂钩黄金的金卢布，其本质上是与美元体系一较高低。但是，苏东集团搞的这些记账卢布，完全是计划经济下一个记账符号，不可能对经济商品经济有促进作用。中国人是醒悟了这一点，并没有加入经济互助会的卢布结算体系。

三、央行的承诺

如今现代央行有三大目标：经济增长,物价稳定,充分就业，其后又增加了“国际收支平衡”的追求。

但可以明确的是，中央银行制度是一种最基本的危机救助方式，这种救助方式是以央行能力范围所能触控为前提的，之所以说中央银行能作为银行风险救助的最基本的保证，是因为中央银行具有货币发行职能，有无限创造货币的可能。

但世界上的央行是一个利益集团，例如美联储的金融危机救助圈，例如欧洲央行的27个成员国，例如中国的人民币国际化战略。

而在历史上，英镑区、法郎区与美元区，甚至卢布区，都是有各自央行牵头的，在其利益范围内，在其殖民地范围内，在其经济互助区域范围内划分势力范围。布雷顿森林体系建立的国际货币基金组织也是一种具有世界性范围的最后救助银行危机的组织，但是它不能发行流通的货币，因此它的救助。力量有限，而且他救助范围也限于加入国际货币基金组织的成员国，其所获救助又与他的入股的数数量挂钩。因此，它具有某些央行的特征，又具有某些央行所达不到的。

如今的中央银行制度，在世界范围内实际上是以利益集团特征为特征的一个划分的。例如，美国的圈子里可以扩充到其货币圈，并不一定以持有美元而确定其货币互换的范围。亚洲金融危机后，催生了东南亚诸国互相抱团取暖、合作抵御金融危机的机制。1997年8月，亚洲五国与泰国达成了货币互换协议安排。

所谓货币互换，其本质在于货币互换的签约双方为对方提供本国货币的流动性，以帮助对方因本国货币的贬值，而限于不利的境地时能够。如此，金融领域的结盟，是各国政府在外交、军事领域斗争在军容领域的延伸与体现，是大国对小兄弟的庇护与担当。看看美联储与世界各国央行的签约，协议国总是与美国在政治、军事、经济、外交方面有某些必然的联系，甚至紧密联系的国家。        

其中，美元区与人民币区都是由该国的中央银行出面牵头与这些币圈里的各国央行签订了互换协议。因为在本国范围内，中央银行可以无限制地印刷、发行供给本币给本国遭遇流动性危机的银行，在国际金融市场上，中央银行的危机救助方式通常是以货币互换的形式体现出来，例如美联储目前与世界上14个国家和地区的中央银行签订有美元互换协议；欧元区则在27个国家内由欧洲央行直接负责对其辖区内的银行实施救助；中国的人民银行与世界上36个国家和地区的中央央行签订有人民币的互换协议。

从功利上来说，美联储的货币互换危机救助国家是有选择性的，必须对美国有利，必须对美国的国家利益产生帮助。因此美联储的网站是站在自己的立场和角度向其国民解释：“通过降低外国金融市场和经济的困境对活跃于美国市场的全球银行造成压力的可能性；它降低了金融危机出现和蔓延的可能性——此类危机可能会扰乱全球金融市场并产生溢出效应，从而损害美国市场和经济活动。通过减轻金融压力，它降低了动荡和危机推高美元并对外国经济增长造成压力的可能性，从而损害我们的出口并扩大我们的贸易逆差。”

美联储进一步自话自说的解释美元流动性互换额度的目的是什么？
“美元流动性互换额度旨在通过降低国外金融压力给美国金融市场带来的风险，帮助维持流向美国家庭和企业的信贷。它们通过为外国中央银行提供在市场压力时期向其管辖范围内的机构提供美元资金的能力来改善美国和外国金融市场的流动性状况。通过帮助稳定外国美元市场，这些互换额度也在支持外国经济状况方面发挥作用，这也通过包括信心和贸易在内的多种渠道对美国经济产生积极影响。”

以下是目前与美联储签订有长期美元流动性互换额度协议的国家的中央银行：

澳大利亚储备银行、巴西中央银行、韩国银行、墨西哥银行、新加坡金融管理局和瑞典央行、丹麦国家银行、挪威银行和新西兰储备、加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行和瑞士国家银行建立了。

四、中国香港的尴尬

非常重要的启发是，世界各国金融市场的产生发展，金融体系稳定的制度安排，近200年来一个重要的制度安排、重要的框架体系就是中央银行制度。例如前几年中国大陆大量的B2B倒闭不在于投资失误，而在于平台企业融资的短期与投资的长期时间错配、引发挤兑却没有中央银行的支持。

同样，世界上众多的国际金融中心，纽约、伦敦、东京、巴黎、法兰克福、新加坡乃至上海等等，他们都使用自己国家发行的货币，都有自己的中央银行。香港的尴尬在于作为国际金融中心，虽然金融市场发达，银行多于米铺，但是却没有中央银行制度为金融风险兜底。

依据中央银行的定义，首先它是发行货币的银行，其次它是处于中心地位的银行，以此定义，香港没有中央银行。没有中央银行的金融体系是脆弱的，香港的历来金融危机源自汇率不稳与银行挤兑，其金融市场的波动、银行危机是频繁的。典型的案例是1965年香港陆续发生的银行挤兑事件，彼时的广东信托商业银行、恒生银行、广安银行、道亨银行、永隆银行、远东银行和上海商业银行都深陷其中。在这次危机中，由于没有中央银行的货币供应应对危机，各家银行要么在挤兑中倒闭，要么廉价出售股权给实力雄厚的西方大银行以求资金援助度过危机，彼时英资汇丰银行以5000万港元收购香港最大的、经营状况良好的华资恒生银行51%的控制权，美资富国银行以2000万港币的价格收购香港上海商业银行20%的股权，其他还有广安银行投靠日资富士银行、廖创兴银行引入日资日本三菱银行、远东银行投靠美资花旗银行等等，华资各奔东西作鸟兽散，这次银行危机是1961年银行危机的继续。历次金融危机均没有中央银行的撑腰壮胆，几乎动摇了香港银行业的基础，沉重打击了人们对香港银行体系的信心。

目下香港政府当然要维持国际金融中心地位，但其金融稳定以偏概全，仅仅归结为港币汇率稳定。港币锚定全球最稳定的货币——美元，因为美元是目前全球最稳定、最具认可度、最强流通性的货币，于是与美元挂钩被认为是香港金融和经济稳定的基础。 由于这个实行与美元挂钩的联系汇率制度期望很高，政府授权汇丰、渣打、中行（香港）三家商业银行发行港币，也就没有了专门的中央银行。1993年成立的香港金融管理局，专门负责香港的金融政策及银行、货币管理。但是它没有货币发行权，更加不可能如同其他国家的央行那样在金融危机出现时能够无限量地向市场提供货币，所以香港金融管理局并不是中央银行，只能说是政府管理金融的行政机构。

香港金管局的网站是这样介绍其职能的：

1.维持港元汇价稳定。

2.透过稳健投资策略，管理外汇基金（即香港的官方储备）。

3.促进香港银行体系稳健。

4.发展香港金融市场基础设施，使货币畅顺流通。

可见，香港金管局自己也没有说要“维持、维护银行体系稳定”，因为他的货币供应量有限，他不能发行钞票， 他只能通过提供金融服务，以及实施一些政策性的金融监管来维护银行体系的稳定，他的政策目标也清晰地说明了这一点。香港的联系汇率制是保货币汇率，但是不保银行兑付。香港金管局应付商业银行挤兑的手段是外汇基金提供援助，但这个外汇基金的数量对香港的银行资产负债体系来说则是九牛一毛、非常有限。

香港在表面上它应该划入美元区，它的港币与美元挂钩，实际上是美元在香港的变相流通。因此，它应该被纳入美联储的全球央行制度保护圈内。但实际上，香港交了那么多的铸币税引入美元流通。却没有受美联储认可，并没有与其签署货币互换协议，承诺对他在金融危机时实施救助。反而是香港又与中国央行签订了人民币的互换协议，成了人民币圈的成员，这个左右逢源大小通吃操作是非常矛盾的，结果是吃里扒外，两头不讨好。当然，中国人民银行与香港金管局签订的人民币港币的货币互换协议承诺是保证人民币的流通头寸需求，但是这并不妨碍香港金管局利用中国央行的人民币换美元救港币汇率的曲线救助操作。

香港的商业银行应对银行兑付危机历来是一种八仙过海各显神通的自生自灭的自救方式。1997年的亚洲金融风暴，香港大祸临头之际，靠北京动用国家美元储备拉了一把，而此时此刻，无论是国际货币基金组织还是美联储，都隔山观火无动于衷，并没有施救。可想而知，将来如果再发生这样的危机，他也必定得不到西方的援助，而只能靠北京的美元储备了。

近50年来，香港金融体系屡次发生的金融危机，从来没有获得美联储的出手相助，而前年美国国会通过的《香港政策法案》又把香港推到了一个危险的境地。按道理，银行发生流动性危机的时候应该靠美联储来维护。但是在实际运行过程中，在金融危机爆发的时候，他却得到中国的中央银行横插一杠救了他，美联储则袖手旁观，非常诡异。

香港没有中央银行，没有中央银行的金融市场，银行体系是危机四伏步步惊心的。其国际金融中心是建立在沙滩上命悬一线的，因为货币的命脉攥在美国人手里。另外一方面，香港没有中央银行，因此香港金融体系的安全与稳定，完全靠中国人民银行三万亿美元的外汇储备给笼罩着。例如，1997年的金融风暴中，中国央行施以援手，方能将香港从亚洲金融危机的漩涡中拉了回来。但是中央罩着香港是有两个前提条件的，第一就是内地的改革开放步伐不能走的太快，中国的外汇管制措施要保留。然而近年来，中国急于融入世界的雄心不断在膨胀，外汇储备的消耗也日渐滑坡，同时对外负债也在不断的累积，尤其是“一带一路”战略下庞大的资本输出。人民币国际化的战略实施，甚至利用金融对俄罗斯的援助就令中国金融风险敞口不断地扩。近期而言，今年的俄乌战争爆发，如今，俄罗斯卢布兑美元的汇率已经回升到受西方金融制裁的战争爆发前的水平。但中国的外汇储备却连续下滑了十个月，近期习近平出访沙特阿拉伯，又传中国欲用人民币支付购买石油货款。其实，人民币出国是一把双刃剑，当这些人民币能较长的时间在境外停留。担负起货币责任时，为境外国民或政府乐于使用，则于中国而言，是坐享铸币税的收取。但是，若那些境外机构不愿长期持有人民币，则必会在市场上抛售。其结果必然会是国际市场上的人民币汇率大幅波动，大幅下跌，此刻中国央行则必须在海外市场委托境外机构投放美元，将这些人民币收回，此举将直接导致国家外汇储备的减少。问题又回到了前边所言，如果中国政府的对外风险敞口开的太大，那么用于支撑香港金融体系货币稳定的储备美元将相应减少。从目前情况看，中国政府在国际上乐于扮演反美抗美的带头大哥，不断的进行资本输出，外汇储备日渐萎缩，那么对香港保障金融体系安全的承诺也日渐降低，这对一个号称国际金融中心的小型经济体系是很不利的。香港当自强，香港人要好自为之。香港金融市场的投资者要看清风险。

现时香港国际金融中心地位靠中国央行的背后支撑有两个软肋，第一，香港联系汇率制的命根是美元，美元不是中国央行的本币，其对香港联系汇率的维护是有限的，纵有外储三万亿，但首先是要维护人民币的汇率。其二，中国正在逐步走向金融开放，更多的解除资本管制，更多的一带一路资本输出，中国的三万亿外储会捉襟见肘，心力不逮。中国央行四处撒网网罗起来的人民币圈，也确实为一些小型的金融危机起到了一定的支撑。

香港的商业银行保兑支付要中国央行支撑，但是另一方面，香港的金融界又要求中国内地金融对外开放措施不断扩大，这实际上是矛盾的，因为内地的金融开放扩大了中国金融的风险窗口，从而降低了对香港金融体系的保护额度，因此这是一个两难的问题。   

相较而言，新加坡却加入了美元圈子，与美联储有货币互换协议，有危机救助的兜底方式。更加重要的是新加坡有自己的货币、自己的中央银行。新加坡元的发行机构原本是由“新加坡货币委员会”发行，2002年10月1日改由新加坡金融管理局发行。新加坡元曾经短暂与美元挂钩。后来因为新加坡开始与各国有了贸易来往，与1973至1985年新加坡元开始以一篮子货币作为货币的汇率变动，1985年以后，新加坡元采浮动汇率制度，新加坡金融管理局通过自主独立的货币政策进行金融调控和稳定经济。值得关注的是，近年来新加坡国际金融市场份额提升较快，目前稳居全球第三大外汇交易中心，反映了其致力于全球化的决心。相较而言，受疫情冲击的中国香港出现了不同程度的资本撤离与人才外流。当然疫情同样对新加波经济造成的冲击，但新加坡却寻找到了新的发展机会。2021年以来，新加坡不断出台税收优惠政策，并且改革移民制度，这些措施吸引了资本与人才流入。例如，2022年以来，全球第三大独立软件供应商思爱普（SAP）、世界知名品牌戴森（Dyson）、法国制药巨头赛诺菲（Sanofi）先后宣布在新加坡投资建厂；索尼音乐、莫德纳等大型跨国公司宣布将亚洲总部由中国香港转移至新加坡；花旗银行等金融机构也将部分员工从中国香港办事处迁移至新加坡。

邓小平主政之后第一个正式访问的国家就是美国，访美时记者问他，你当了副总理第一个访问的国家为什么选择美国？邓小平说了意味深长的两句话，他说，你们看战后凡是跟着美国走的都富裕起来了，战后凡是跟美国作对的都还很穷。邓小平的话很有幡然醒悟般的意味，目前美联储与西方各国的中央银行有货币互换，可以提供救援的危机救助机制，但与中俄等国家则没有，这是因为意识形态的站队不同而导致的金融援助的对象选择问题，这样的选择性救助对美国是有利益的，因为那些得不到美联储承诺救助的东南亚诸国在领教了1997年亚洲金融风暴的威力，都主动的加大了美元的外汇储备，而中国则是由于贸易顺差的高速增长，而被动性的增加了美元的储备，不管是主动或者被动性的囤积美。囤积美元，对美国扩大美元的发行与使用广泛性的征收铸币税都是有很大的帮助的，一个愿打、一个愿挨。但是，大量的各国外汇储备只能以投资或存款的方式回流美国，把这些钱的保管权又交回到美国人手里，若有战争爆发就有可能被冻结。例如，俄罗斯的外汇储备中的美元被美国财政部冻结，例如阿富汗中央银行的外汇储备也被没收，不给塔利班政府使用。

王幸平

2022年12月31日